2018年4月21日，基金業(yè)協(xié)會母基金專業(yè)委員會在西安舉辦了2018“母基金百人論壇”（私募行業(yè)百人論壇第5期）。會上，基金業(yè)協(xié)會會長洪磊強調(diào)：協(xié)會將探索與工商部門之間建立工商注冊與登記備案協(xié)調(diào)機制，推進(jìn)信息共享與信用核查；同時，敦促已完成工商注冊但未完成協(xié)會登記備案的私募基金盡快履行登記備案手續(xù)，對長期未登記備案的私募基金予以清理。

       洪磊稱：據(jù)不完全統(tǒng)計，北京、上海、深圳三地工商注冊的名稱中帶有“投資管理”和“資產(chǎn)管理”字樣的投資類企業(yè)超過12萬家，其中僅有20,898家在我協(xié)會登記備案（包括13,495家管理人和7,403只基金產(chǎn)品）。換句話說，京滬深三地尚有超過10萬家投資公司或基金產(chǎn)品，從未在協(xié)會履行私募基金登記或備案手續(xù)，卻以各種名目展業(yè)或者向社會公眾募資，積聚了非法集資的巨大隱患。我們希望，協(xié)會能夠與工商部門之間建立工商注冊與登記備案協(xié)調(diào)機制，推進(jìn)信息共享與信用核查，從源頭防范私募基金淪為非法集資的工具；同時，敦促已完成工商注冊但未完成協(xié)會登記備案的私募基金盡快履行登記備案手續(xù)，對長期未登記備案的私募基金予以清理；在工商注冊與協(xié)會登記備案銜接機制通暢后，適時放開新機構(gòu)工商注冊限制，保護(hù)合格主體正常展業(yè)的權(quán)利。

       除了上述與工商部門加強聯(lián)動、督促“資產(chǎn)管理、投資管理”企業(yè)到基金業(yè)協(xié)會登記備案以外，洪磊還就私募基金產(chǎn)品備案的問題，透露：協(xié)會將針對股權(quán)、債權(quán)、收益權(quán)三類投資，推出更有針對性的登記備案須知，同時細(xì)化投資者風(fēng)險揭示書13項簽字內(nèi)容的風(fēng)險提示要求，幫助投資者更好地甄別風(fēng)險。

       洪磊在講話中闡述了股、債、收益權(quán)三種可投資標(biāo)的，提出按照股、債、收益權(quán)的不同屬性，完善私募基金備案標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險監(jiān)測指標(biāo)。內(nèi)容如下：

       實體企業(yè)可發(fā)起三類融資活動，分別是股權(quán)融資、債務(wù)融資和收益權(quán)融資，對應(yīng)到投資機構(gòu)，就產(chǎn)生股、債、收益權(quán)三種可投資標(biāo)的。股權(quán)投資的目的是獲取“剩余索取權(quán)”，要做好股權(quán)轉(zhuǎn)移登記，發(fā)揮股權(quán)治理功能，提升企業(yè)內(nèi)在價值；債權(quán)投資的目的是獲取固定風(fēng)險回報，要做好債權(quán)登記，條件發(fā)生時要能有效行使優(yōu)先清償權(quán)；收益權(quán)持有的目的是獲取穩(wěn)定現(xiàn)金流，需要設(shè)立SPV實現(xiàn)風(fēng)險隔離。收益權(quán)應(yīng)當(dāng)是實體企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流，或者是實體企業(yè)持有的股權(quán)、債權(quán)所衍生的未來現(xiàn)金流?；A(chǔ)資產(chǎn)只能證券化一次，不能再證券化，否則將脫離直接融資的本意，并形成系統(tǒng)性金融風(fēng)險隱患。

       基于股權(quán)、債權(quán)、收益權(quán)產(chǎn)生的融資關(guān)系是相互聯(lián)系、相互影響的，不能割裂。對于實體企業(yè)來說，債務(wù)融資可以增加股權(quán)的杠桿收益，同時也承擔(dān)了財務(wù)杠桿風(fēng)險；收益權(quán)融資將質(zhì)量相對好的資產(chǎn)隔離打包，相當(dāng)于原有股權(quán)所有人對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收益的讓渡和原有債權(quán)人對債務(wù)安全邊界的收縮，因此債務(wù)融資和收益權(quán)融資均有可能對實體企業(yè)的財務(wù)穩(wěn)健性產(chǎn)生實質(zhì)性影響，尤其是收益權(quán)融資必須有度，不能損害企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)。私募基金投資于企業(yè)股權(quán)、債權(quán)和收益權(quán)，應(yīng)當(dāng)充分識別所投股權(quán)、債權(quán)和收益權(quán)背后的風(fēng)險結(jié)構(gòu)，作出與投資人利益和企業(yè)利益一致的投資決策。在協(xié)會最新的登記備案須知中，我們對其他類私募機構(gòu)登記提出了限制性條件，同時對債權(quán)類、收益權(quán)類私募產(chǎn)品備案提高了審核要求，其目的就是防范背離基金本質(zhì)的借貸活動，避免投資工具被濫用。

       直接融資與間接融資的根本區(qū)別是誰來承擔(dān)投資風(fēng)險，間接融資的投資風(fēng)險由金融中介承擔(dān)，而直接融資的投資風(fēng)險由投資者承擔(dān)。因此，發(fā)展直接融資必須全方位做好投資者教育與保護(hù)工作，幫助投資者充分識別風(fēng)險、合理承擔(dān)風(fēng)險。協(xié)會將針對股權(quán)、債權(quán)、收益權(quán)三類投資，推出更有針對性的登記備案須知，同時細(xì)化投資者風(fēng)險揭示書13項簽字內(nèi)容的風(fēng)險提示要求，幫助投資者更好地甄別風(fēng)險。協(xié)會將進(jìn)一步完善私募基金信息公示、查詢和投訴體系建設(shè)，與人民網(wǎng)合作，推出私募基金信息公示平臺，形成協(xié)會官網(wǎng)、私募地圖、人民網(wǎng)協(xié)同立體化公示、查詢、投訴體系。我們呼吁廣大投資者，要充分運用官方公示信息和規(guī)則賦予的知情權(quán)，做好投資前的風(fēng)險甄別與管理。